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十一前股指期货怎么走?

来源:苹果期货 | 发布时间:2020-09-17 15:37

  根据苹果期货开户网最新资讯自7月13日上证指数触及3458点高点以来,a股一直未能突破。上周大盘大幅下跌,中小指数的调整幅度远远大于大指数。虽然指数水平在本周前两个交易日出现反弹,但周三市场再次调整,创业板指数再次领跌。我们认为,短期市场疲软的原因在于今年机构尴尬的显著回报,并且在积累较高回报后有锁定回报的趋势。近期流动性收紧,美股调整,以及美国大选前中美关系的不确定性,导致风险偏好迅速降温,导致机构别扭股调整,进一步打压市场估值的提升。在创业板,8月24日登记制度改革后,部分热钱利用新的限价规则在创业板炒低价股,导致大量资金从其他板块流入创业板。自上周三以来,监管机构开始密切关注低价炒股现象,导致9月9日和10日创业板指数大幅下跌。考虑到目前的边际流动性紧张环境和创业板本身的估值水平,我们认为未来修复成长股估值的动力不足。也就是说,大指数比中小指数更划算。 整体经济基本面好于预期 7月初,市场大幅上涨的主要动力是以首创和新发基金为代表的增量基金。具体来说,资本大量向北流入的原因在于美联储宽松的政策背景,使得美元流向以中国为代表的新兴市场。新基金快速开盘的原因不是宏观流动性宽松(即无风险收益率较低),而是信用利差收窄导致市场风险偏好增加。但是,从7月中旬开始,上述两个因素开始发生变化。外资方面,尽管7-8月人民币汇率持续升值,美股持续上涨,但自7月中旬以来,资本进入北方的可持续性一直较弱,甚至出现了多次大规模外流,可能是地缘政治担忧所致。在国内资本方面,自7月30日政治局会议和央行第二季度货币政策执行报告以来,宏观流动性有望小幅收紧。此外,从7月中旬到8月,监管机构开始严格监控信贷账户资金的流动,防止信贷资金非法进入市场。在驱动因素减弱的背景下,市场上行动力不足。近期流动性收紧,美股调整,以及美国大选前中美关系的不确定性,使风险偏好迅速降温,进一步抑制了市场估值的改善。 我们认为,目前a股市场系统性风险的概率较小,震荡盘整后市场估值中心有望继续上移。 首先,国内基本面的改善仍有望是好的。8月份的经济数据显示,随着6月至7月阴雨天气的消退,8月份国内经济全面加速。其中规模以上工业企业增加值同比增长5.6%,为全年最高。1-8月固定资产投资同比下降0.3%,好于预期。社会消费品零售总额同比增长0.5%,为全年首个正增长。从数据来看,除了基础设施和房地产项目加快建设外,我国疫情的稳定导致服务业和餐饮业逐步复苏,也形成了对经济的强大支撑。随着9月份启动季的到来,在地方政府专项债券加速发行和房地产销售强劲增长的支撑下,预计基础设施和房地产投资仍将加速。在国内疫情保持稳定的情况下,餐饮和服务业的修复将继续进行,预计国内需求将进一步加速复苏,这将成为穹顶加速修复的重要支撑第二,货币政策拐点不等于市场拐点。经济增长的正向趋势意味着货币政策在剩下的四个月里会保持边际紧缩,但货币政策的拐点并不意味着市场的拐点。统计显示,自第二季度以来,虽然以10年期国债收益率为代表的无风险利率出现反弹,但实体经济的信用利差仍在收窄,这不仅抵消了无风险收益率反弹对市场估值的影响,甚至促进了6月底至7月初市场的强劲上行攻击。考虑到疫情的正常控制和中美关系的潜在风险,我们预计下半年货币信贷整体收紧的概率较小,也就是说,未来信贷扩张的步伐很可能在第三季度持平,第四季度放缓,此时指数级系统性风险的概率较小。但如果信贷大幅收缩(即信贷利差大幅反弹),要警惕流动性紧缩对实体经济和股市的影响(类似2018年信贷紧缩)。 第三,美联储宽松的基调支持美股估值。从全球来看,导致今年全球股市估值扩大的重要因素在于以美联储(Federal Reserve)为核心的全球流动性宽松。美联储主席鲍威尔8月27日的讲话表明,美联储将对通胀采取更加宽松的立场,低利率将继续长期维持。在美联储保持宽松基调不变的背景下,美股估值得到支撑。但值得注意的是,如果在大选前对刺激法案没有达成共识,将在一定程度上影响市场对政策宽松的预期。虽然短期美股存在不确定性,但由于美联储(Federal Reserve)目前宽松的基调,美股出现系统性风险的可能性很小。在当前全球流动性大的背景下,由于我国在恢复生产、疫情防控、政策空间等方面优势明显,a股的性价比高于其他主要经济体。 自7月13日上证综指触及3458点的年高点以来,a股一直未能突破。虽然指数振荡中心从7月底到8月份逐渐上升,但上周市场大幅下跌,主要是由于近期流动性收紧、美股调整以及美国大选前中美关系的不确定性,使得风险偏好迅速降温,进一步抑制了市场估值的改善。我们认为,在现阶段,国内经济有望好转,货币信贷不太可能全面收紧。而且市场不存在泡沫趋势,目前a股市场不太可能出现系统性风险。因此,预计在市场震荡整理后,估值中心将继续上移。但交易的核心逻辑会从分母(流动性)主导演变为分子(业绩)和分母(流动性)主导,即从通缩交易演变为复苏交易。就短线交易而言,由于目前基本面暂时没有超出预期,增量资金(尤其是北行资金)入市的可持续性不强,收紧资金打压估值的局面没有改变,预计市场在十一五前将继续震荡。市场结构方面,在无风险利率易涨难跌的背景下,修复成长股估值的动力不足,而以银行、保险为代表的金融股则有望受益。因此,预计未来顺周期蓝筹股板块仍将占据比较优势,建议适时布局跨品种多IH空IC套利。声明:本文由苹果期货开户网收集整理于网络发布,如有违规请联系作者删除。

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