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无为顺势,天道也 ——九问苹果期货

来源:苹果期货 | 发布时间:2019-12-13 17:44

  国庆七天以来,苹果的收购牵动着众多期货交易者和现货贸易商的神经。从来没有一个期货品种能如此牵动交易者:“多头的树”和“空头的树”纵横交错,“火热的收购场面”和“冷清的终端销售”真真假假,犹如雾里看花,水中望月。

  本来,今年苹果的减产已经在多空的两大阵营中达成了共识,区别主要在于减产的多少,以及减产是否会造成供需的错位。但是,一个中国农民丰收节,再次让“减产与否”成为了空头的质疑逻辑。

  逻辑一直在变,也正说明逻辑的可笑。不管是从已经收购完毕的早熟果,还是正在开始收购的富士来看,苹果在18年都是存在较大幅度的减产,各地减产幅度不一,综合全国来看,减产幅度应该35%以上。

  但是,值得注意的是,优质果,也就是符合交割等级以上的苹果的减产数量会明显比这个幅度大。一方面,是由于减产,造成错果的留存率较高;另一方面,在西北、山西地区的病虫害比往年严重一些。当然,山东地区的优果率除去个别地区冰雹造成的影响外,整体上还是与去年持平的。

  因此,我们认为,整体苹果的减产幅度与预期基本一致或略低,但是综合考虑可交割果的数量来看是要超出预期的。

  目前,西北优质产区的收购正开展的如火如荼,西北产区的收购价格同比提高较大,报价以果定价,较为混乱,且由于西北产区减产幅度较大,收购困难价格坚挺,个别产区出现明显抢收现象。实际上,由于西北优质产区多(明显高于期货价格和品质的果子多),加上今年的大幅度减产,已经对期货的参考意义不大了,没有人会傻到在前期用比山东价格高的多的西北苹果去交割。

  因此,山东便成了期货价格的风向标。山东产区的收购整体上说有以下特点:一是果农的预期已经在期货和全国减产概念带动下明显高涨,目前80一二级的收购价在4元左右,无论是否了解期货,都是苹果期货在上半年增幅较大;二是目前入库的收购还没有大规模的开始,大客商依然有一定的观望心理,但是咨询打听,准备跃跃欲试的外地客商数量明显增加;三是果农较为挑剔,直接收购优质果的难度很大,虽然名义上为一二级,但是实际上很多达不到。四是价格提升的传导需要时间,前期收购存货很少,以直发市场为主,销售未见明显减慢,终端消费者对减产即供应减量的预期明显不足。

  因为很多都是“倒框收购”、看果定价,果农都会把好的果子摆在上面,基本上,框底部的果子会明显变差。在调研果农卸果子(摘苹果)时,会发现他们会把摘下来的一篮子果子按质量分到几个框里,以选出更优质的果子和保证“上面”的都是好果子。所以,光看照片,有图也是无真相。

  第一,苹果期货是以国标一级为基准的,严格意义的一二级收购果,最多只有不到70%符合交割,更何况,实际上的一二级收购果有很多是没有达到二级标准的;第二收购价是果农拿到的价格,果商的成本还必须加上代办的手续费、运输费、人工分拣费、冷库费等;第三,期货标准难在批量和5%的容许度,无论如何都必须要分拣,重点是拣出那些78/79果(实际上会大量混在80以上中),拣出那些不太明显的果锈果子,以及生鲜产品必然会存在的压痕、刺伤等。

  如果是仓单交割,则成本更高,而且这个计算还没有考虑在分拣过程中造成的压痕、刺伤(生鲜果品不可避免)的损耗。

  单个看交割标准并不是算高,更不是所谓的金苹果。但是,作为生鲜大宗商品,难在批量和容许度。特别是果锈,压痕、刺伤以及略小于80的果子的个数等,因此,后期人工分拣不可缺少,容许度的调整也是最近炒作的沸沸扬扬的期货标准修改的核心条款。

  期货标准的接地气程度不高,即表现为,85及以上果以及有明显产地口味甜度的优质果主要走高端路线,因为产地无升贴水设计,不会拿来交割。诸如静宁、洛川以及山地苹果等都不会形成仓单。因此,期货标准有点高不成低不就的意思,但是一个容许度,就意味着增加相当大的额外费用。

  从北京各大超市、水果专卖店等终端情况来看,主要有三个反馈:一是外观符合交割品级以上的苹果的零售价大都在10元以上,苹果销售的价格全面上扬;二是受价格大幅上涨影响,同比销售情况较往年来看,走货一般;三是存在大量质量较次的苹果,其价格也明显上涨。

  因为,价格相对于上半年突然上涨,必然会影响消费者心理,但是随着行情的发展,大家会逐渐适应上涨的价格,毕竟大部分水果的价格都有不同程度的上涨。也就是消费心理学中的价格传导需要时间。

  梨、香蕉和橘子目前的终端销售价格均同比有20%以上的上涨幅度,梨上涨最大达到了50%,需求较旺,后期继续看涨,橘子上涨幅度最小,在20%左右。从产地的信息来看,梨减产幅度在50%以上,梨的质量受冻害影响下降较大,香蕉在20%左右,橘子则整体基本持平。这三个水果的走货速度均较往年有所提升。因此,价格的传导是需要时间的,供需的问题最终必然会反映在价格上。

  不再赘述标准修改肯定会从未上市合约开始。正因为是存在问题,所以才要修改。这样也等于郑商所间接承认合约的设计问题,也必然难以大规模交割,利于多头。

  短期的涨跌无法预测,我们认为,现在的期货价格还没有反应减产造成的影响,更没有形成泡沫,长期看苹果期货还存在较大空间。投资者要做的就是,回归根本,顺应大势,顺应天道。

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