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螺纹间隔反弹“酝酿”偏差

来源:苹果期货 | 发布时间:2020-10-20 16:16

  摘要 一是线程驱动逻辑分为区间振荡环保需求和相对平稳的环保PK盈利驱动;1.环保需求的逻辑使得现货价格下跌,库存和冬储估值限制反弹高度;2.环保PK利润决定了库存的合理规模,数量偏差是破价3500的先行指标。 二是矿石主导结构仍受折价约束,是时候摆脱了——现货弥补下跌的时候; 1.矿石领跌的动力是废钢替代环保,反弹依旧空; 2.矿石期货还是要弥补现货——钢压逻辑阶段的下跌。 黑延续上周的分析结构,逻辑策略:钢区间震荡逐渐成型,钢区间震荡的支撑是需求消费规模支撑环保炒作;以上压力看库存下降和东北一月销售价格;节后钢材混补仓成交量高也预示着节后第一周的手表需求是下半年的第一个高峰;交易量下降回到正常水平,促进价格调整;需求还是有增长的,有望环保。价格反弹有利于确认第二次需求高峰,酝酿现货量与价格的背离信号——作为区间结束的先行指标,确认环保需求最大降幅,确定库存规模的理性博弈,带动向环保PK盈利阶段过渡压缩产出。只有这样价格才有动力突破3500,市场才会相对平稳。 逻辑策略:线程区间反弹并酝酿偏差,矿石顺利脱离折扣方块 矿石导向结构已完成。由于钢材需求减少的峰值需要确认,钢厂的趋势性减少尚未促成矿石的现货补偿(尤其是主现货下降阶段)。因此,矿石期货领跌仍受折价约束,但市场仍处于废钢替代环保的领跌结构。所以反弹会酝酿新的下跌空间,等待时机。线期货01合约有破3500的逻辑,矿石期货会摆脱折价,进入平稳领先的下跌行情,所以总体来说,线围绕黑节奏反弹,矿石反弹不多追,空头仓位还在等待新的做空信号。《特别提示,若有新的突发变量干扰供求结构,逻辑和观点会做相应调整》 一是线程驱动逻辑分为区间振荡环保需求和相对平稳的环保PK盈利驱动;与上周相比,本周市场没有逻辑变量,更多的是逻辑进化的表现。因为钢铁还在环保需求的驱动逻辑中,下滑的深度还是有限的;因为需求没有疲软的基础,等待价格反弹再次刺激交易量,确定需求带来的最大减库存水平,观察交易量与价格的偏差结构,然后在资金博弈中进入今年钢材库存规模的合理性问题;钢铁驶入环保PK盈利的逻辑,价格进入弱势现实阶段,期货引领下跌阶段,期货线程走出震荡区间,进入相对平稳下跌阶段。钢材现货阻力的基础是需求消耗规格面积,供应库存梗,所以高度还是有限的;最基本的决定集中在东北地区一月份可交付品牌的估价上。1.环保需求的逻辑使得现货价格下跌,库存和冬储估值限制反弹高度;假期过后,钢材反弹,然后下跌调整。限深是由于需求恢复正常后秋雨退却的增量,所以回落后需求不会减弱,所以调整后会反弹。 逻辑策略:线程区间反弹并酝酿偏差,矿石顺利脱离折扣方块 对比节假日备货增量和节后补货增量,实际消费增量规模很难达到这个水平,节后第一周下半年的成交量回落到正常水平,说明下周库存的下降和最强的手表需求会比第一周的数据有所下降。所以下周上半年的反弹是可以预期的,但是反弹后的调整或者下跌是很难避免的,但是价格反弹的高度和下跌的起点需要跟踪。单纯看线程01合约,在环保需求的逻辑下很难跌破3500;从库存规模和冬储估值来看,我认为价格超过3700的可持续性是有变数的。主方向,我觉得3650以上的价格值得一试(当然价格越高越好)。当然,震荡的拐点取决于量价组合。 2.环保PK利润决定了合理的库存规模,量价偏差是价格破3500的先行指标。黑色的平稳下跌意味着等待需求最大降幅的确定,然后环保带来的减产不足以消化库存,说明产量压缩取决于利润的压缩,所以第一阶段区间震荡的焦点是量价背离的信号。如果被压缩的产出是一个环境友好型结构——冲击和下跌,它只会在幅度上增加;环保打压产量,虽然价格消化供应压力,但是大气真的太多了。只能说价格从上区间到下区间波动,下跌还是由矿石等负担导致。 升级改造环保后,产能置换的产出水平表明,环保抑制产出的强度小于预期,降低利润控制产出的预期不会改变,这取决于需求和环保带来的合理减储带来的产出水平,从而决定市场逻辑,市场进入钢材成本崩溃下降阶段,直到冬季储的低价估值有望支撑。另外,消化库存的时间有限,库存减少多少到合理水平,寒冬是否压缩工期,近期螺蛳涨价的需求领先信号,年底收到敞口的预期,所以价格下跌是预料之中的,所以要抓住机会。简单总结,环保需求导致价格在区间内波动,存在阶段性预期;一旦量价背离,表明驶入环保压产——利润压产的领先阶段,价格有跌破3500的预期。至于下跌的深度,要看库存合理的话应该压缩多少产量,另外要看成本崩溃的负面情绪。 二是矿石主导结构仍受折价约束,是时候摆脱了——现货弥补下跌的时候;导致下降的矿石基础仍然是废钢替代铁水的投机和抑制环保炉料的需求;这个结构目前没有改变。另外,矿供方没有变数,所以虽然价格有所反弹,但高度还是有限的。反弹后可以继续抓住做空机会。只要钢震荡结构还没有结束,就说明矿点补偿的主跌波还没有开始,下跌只是跟随期货的调整。因此,基差对期货领跌后的约束依然存在。一旦大跌后企稳,有望反弹。反弹后还会继续抓卖空,因为钢厂产量无论如何,什么时候开始都会下降,也预示着矿石需求的季节性下降趋势是不可逆的,所以结构暂时不会改变。 1.矿石领跌的动力是废钢替代环保,反弹依旧空;矿石领跌是因为废钢对铁水的替代压力依然存在,且呈现出随时间递增的结构。此外,环保题材的炒作使得矿石在反弹后继续下跌。下跌后很容易被折价所牵制而酝酿反弹,主要是因为矿点补仓驱动还没有启动,这与钢铁驱动逻辑有关,即钢铁处于环保需求的逻辑中,矿石反弹可以做空,但在大幅下跌后,要防止反弹。 2.矿石期货还是要弥补现货——钢压逻辑阶段的下跌。 矿点补矿是钢厂必须减产的阶段,也就是围绕12月份钢材库存规模的合理性,也预示着矿点需求将从环保主题的不确定性减产转变为实际减产,进而矿点补矿的动力将增加。换句话说,只要钢铁具备再次破3500的条件,期货矿石就可以忽略掉折价,继续领跌,因为最终的结果是矿石现货补货会形成矿石折价的修复(必须系铃破铃,矿石现货下跌就是这个折价。

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